Uso de apalancamiento significativo para adquisiciones
Actualizado el 11 de noviembre de 2022
¿Qué es una compra apalancada (LBO)?
En finanzas corporativas, una compra apalancada (LBO) es una transacción en la que se adquiere una empresa utilizando la deuda como fuente principal de contraprestación. Estos tratos generalmente ocurren cuando una empresa de capital privado (PE) toma prestado tanto como puede de una variedad de prestamistas (hasta el 70 u 80 por ciento del precio de compra) y financia el saldo con su propio capital.
¿Por qué las empresas de PE utilizan tanto apalancamiento?
En pocas palabras, el uso del apalancamiento (deuda) aumenta los rendimientos esperados de la empresa de capital privado. Al invertir la menor cantidad posible de su propio dinero, las empresas de PE pueden lograr un alto retorno sobre el capital (ROE) y una tasa interna de retorno (IRR), suponiendo que todo vaya según lo planeado. Debido a que las empresas de capital privado son compensadas en función de sus rendimientos financieros, el uso del apalancamiento en una LBO es fundamental para lograr las TIR previstas (normalmente, del 20 al 30 % o más).
Si bien el apalancamiento aumenta la rentabilidad de las acciones, la desventaja es que también aumenta el riesgo. Al vincular múltiples tramos de deuda a una empresa operativa, la empresa de capital de riesgo aumenta significativamente el riesgo del acuerdo (razón por la cual los LBO suelen elegir empresas estables). Si el flujo de caja es escaso y la economía de la empresa se enfrenta a una recesión, es posible que no pueda pagar la deuda y tenga que reestructurarse, lo que probablemente acabará con todas las ganancias del patrocinador de capital.
¿Qué tipo de empresa es buena candidata para una LBO?
En general, las empresas maduras, estables, no cíclicas, predecibles, etc. son buenos candidatos para una compra apalancada.
Dada la cantidad de deuda que se adjuntará al negocio, es importante que los flujos de efectivo sean predecibles, con márgenes altos y gastos de capital relativamente bajos requeridos. este establo Flujo de efectivo es lo que le permite a la empresa pagar su deuda fácilmente. En el ejemplo a continuación, puede ver en los gráficos cómo todo el flujo de efectivo disponible se destina al pago de la deuda y el saldo total de la deuda (gráfico de la derecha) disminuye constantemente con el tiempo.
La captura de pantalla anterior es del curso de capacitación modelo LBO de CFI.
¿Cuáles son los pasos en una compra apalancada (LBO)?
El análisis de LBO comienza con la construcción de un modelo financiero para la empresa que opera de forma independiente. Esto significa construir un pronóstico de cinco años en el futuro (en promedio) y calcular un valor terminal para el período final.
El análisis se llevará a los bancos y otros prestamistas para tratar de asegurar la mayor cantidad de deuda posible para maximizar el rendimiento del capital. Una vez que se determina el monto y la tasa de financiamiento de la deuda, se actualiza el modelo y se implementan los términos finales de la transacción.
Una vez que se cierra el trato, el trabajo apenas ha comenzado, ya que la empresa de PE y la gerencia deben agregar valor al negocio al hacer crecer la línea superior, reducir los costos, pagar la deuda y finalmente obtener su retorno.
Resumen de los pasos en una compra apalancada:
- Cree un pronóstico financiero para su empresa objetivo
- Conecte los tres estados financieros y calcule el flujo de caja libre del negocio
- Crear gráficos de interés y deuda
- Modele los valores de crédito para ver cuánto apalancamiento puede manejar la transacción
- Calcule el flujo de efectivo libre para el Patrocinador (generalmente una firma de capital privado)
- Determinar la tasa interna de retorno (TIR) para el patrocinador
- Realice un análisis de sensibilidad
Fuente de la imagen: Curso de compra apalancada de CFI.
Modelado financiero LBO
Cuando se trata de una transacción de compra apalancada, el modelo financiero requerido puede ser bastante complicado. La complejidad adicional resulta de los siguientes elementos únicos de una compra apalancada:
- Un alto grado de apalancamiento
- Múltiples tramos de financiación de la deuda
- Convenciones bancarias complejas
- Emisión de acciones preferentes
- Compensación de capital de la administración
- Mejoras operativas específicas en el negocio
A continuación se muestra una captura de pantalla de un modelo LBO en Excel. Esta es una de las muchas plantillas de modelos financieros que se ofrecen en los cursos de CFI.
Para obtener más información sobre el modelo anterior con instrucciones paso a paso, inicie el curso de modelos financieros LBO de CFI ahora.
Recursos adicionales
Gracias por leer la Guía de adquisiciones apalancadas (LBO) de CFI. Para continuar con su educación, consulte los siguientes recursos de CFI:
CURSOS 10 / Fuente
